Door Richard Timman
Specialist bedrijfsoverdracht
De waarde van een bedrijf is geen magisch getal. Het is een onderbouwd verhaal over wat de onderneming in de toekomst kan verdienen, hoeveel risico daaraan verbonden is én hoe aantrekkelijk het geheel is voor een koper. Daarbij spelen cijfers een grote rol, maar ook de markt, de organisatie en de mate van overdraagbaarheid.
Vaak wordt waarde verward met prijs. Waarde is wat een koper denkt dat de onderneming op termijn zal opbrengen. Prijs is het bedrag dat uiteindelijk wordt overeengekomen na onderhandelingen. Met een goede voorbereiding kan de afstand tussen waarde en prijs worden verkleind.
Bij het bepalen van de waarde van een onderneming worden doorgaans drie hoofdfactoren bekeken. Deze geven een compleet beeld van de huidige prestaties, de toekomstige mogelijkheden en de risico’s die het bedrijf met zich meebrengt.
1. Prestaties vandaag – hoe draait het bedrijf nu?
De koper beoordeelt de huidige financiële gezondheid van de onderneming. Hierbij wordt gekeken naar de omzet, de winstgevendheid en de kasstromen over meerdere jaren. Stabiliteit in de resultaten, gezonde marges en terugkerende inkomsten worden positief gewaardeerd. Sterke schommelingen of afhankelijkheid van incidentele inkomsten kunnen daarentegen de waarde drukken.
2. Vooruitzicht voor morgen – welk groeipotentieel is aanwezig?
Naast de huidige prestaties wordt gekeken naar de marktpositie en de groeimogelijkheden van het bedrijf. Factoren zoals de omvang en ontwikkeling van de markt, het onderscheidend vermogen van producten of diensten, en de aanwezigheid van schaalmogelijkheden spelen hierbij een belangrijke rol. Bedrijven die goed gepositioneerd zijn om in te spelen op trends of nieuwe markten te betreden, krijgen vaak een hogere waardering.
3. Risico en overdraagbaarheid – hoe afhankelijk is het bedrijf van de huidige eigenaar?
De koper beoordeelt in welke mate het bedrijf zonder de huidige eigenaar kan functioneren. Dit omvat de mate waarin processen zijn vastgelegd, de aanwezigheid van een sterk managementteam, en de spreiding van klanten en leveranciers. Een onderneming met een lage afhankelijkheid van de eigenaar en een breed gespreid klantenbestand wordt doorgaans als minder risicovol en daarmee waardevoller beschouwd.
Om tot een waardebepaling te komen, kan een adviseur gebruikmaken van verschillende methoden. Elke methode heeft zijn eigen focus en is geschikt voor specifieke situaties. Vaak worden meerdere methoden naast elkaar gebruikt om tot een realistisch en goed onderbouwd resultaat te komen.
1. Discounted Cash Flow (DCF)
Bij de DCF-methode wordt een inschatting gemaakt van de toekomstige vrije kasstromen van de onderneming. Deze kasstromen worden contant gemaakt naar hun huidige waarde, waarbij rekening wordt gehouden met het risico dat deze kasstromen niet worden gerealiseerd. Deze methode is nauwkeurig, maar sterk afhankelijk van de aannames over groei en marges.
2. Multiple-methode
De multiple-methode bepaalt de waarde door een winstmaatstaf, zoals EBITDA (winst voor rente, belasting, afschrijvingen en amortisatie), te vermenigvuldigen met een factor die gebruikelijk is in de betreffende sector. Deze factor wordt vaak afgeleid uit recente transacties van vergelijkbare bedrijven. De methode is relatief eenvoudig en sluit goed aan bij wat in de markt gebruikelijk is.
3. Activawaarde
Bij de activawaarde methode wordt gekeken naar de waarde van alle bezittingen van de onderneming, minus de schulden. Dit kan bijvoorbeeld relevant zijn voor bedrijven met veel vaste activa of voor ondernemingen waarbij de winstgevendheid beperkt is, maar de balans een hoge waarde vertegenwoordigt.
Tot slot
De waarde van een onderneming wordt bepaald door een combinatie van prestaties, groeipotentieel, risico’s en de uitkomst van toegepaste waarderingsmethoden. Een zorgvuldig proces en een realistische inschatting van deze factoren zorgen voor een beter onderbouwde waarde en versterken de positie in onderhandelingen.
Door Richard Timman
Specialist bedrijfsoverdracht
